サイボウズ

kintone依存度の高まり

kintoneの売上構成比は58%に達しており、kintoneの成長が鈍化した場合の全社への影響は大きくなっています。2025年12月期はOffice +18.7%、Garoon +12.2%と伸びたものの、これは2024年11月の価格改定の効果が大きく、価格改定が一巡した2026年12月期上期はOffice +5.7%、Garoon +8.2%と一桁台に戻っています。kintone一本足のリスクは認識しておくべきです。

競合環境の変化

ノーコード市場にはMicrosoft Power Apps、Google AppSheet、国内ではSmartDBなどの競合が存在します。特にMicrosoft 365を導入済みの企業に対しては、Power Appsへの乗り換えリスクが潜在しています。

バリュエーション

利益率の急回復を株価が織り込み済みの可能性があります。2026年12月期の会社予想は営業利益+4.1%と、価格改定効果の一巡による利益成長の減速を見込んでいます。PERやPSRが国内SaaS平均を上回る場合、期待値が高い分、成長率が鈍化した際の株価下落リスクも大きくなります。

AIエージェントの台頭

AIコーディングエージェントの進化により、自然言語から業務アプリを直接生成できる時代が近づいています。現時点ではkintoneの「非エンジニアでもIT部門を介さず業務アプリを作れる」強みは健在ですが、AIエージェントが十分に成熟すれば、ノーコードプラットフォーム自体の存在意義が問われる可能性があります。ただし、kintoneはデータ基盤・ワークフロー・権限管理を統合したプラットフォームであり、すぐに代替されるリスクは限定的です。